第451章 SaaS的思考 (第3/3页)
但问题出在财务报表上。
一家高速增长的SaaS公司，为了抢客户，要在前期花大量的钱做销售和营销。
这笔"获客成本"在会计上必须当期全额扣除。
而这个客户带来的订阅收入，却要在未来几年里一个月一个月地慢慢确认。
花出去的是集中的、一大笔；
赚回来的是分散的、细水长流。
结果就是：一家SaaS公司客户越多、增长越快，它的财务报表上的亏损反而越大。
如果你只看传统的GAAP利润表（也就是2008年几乎所有华尔街分析师使用的那套框架），你会得出一个荒谬的结论：这家公司年年巨亏，一文不值。
但当客户年初预付了全年的订阅费时，公司立刻收到了一整年的现金。
按照会计准则，这笔钱只能按月确认收入，剩下的部分被记在资产负债表上一个叫做"递延收入"的科目里。
递延收入的本质是什么？
是客户提前预付的、公司尚未"赚到"但已经可以自由使用的现金。
比如健身房的预付卡。你年初花了一万块办了一张全年卡，健身房当天就收到了你的一万块现金，但你的健身服务要分十二个月才能全部享受完。
对健身房来说，你的这一万块钱，从到账的那一刻起，就是一笔零利率的、可以自由调配的借款。
SaaS公司的递延收入，就是成千上万个客户同时提供的、零利率的贷款。而且这些"贷款"会随着客户数量的增长而自动增长，不需要去银行求人、不需要支付利息、不需要担心被抽贷。
这是一种被隐藏在亏损报表下面的、极其优质的浮存金。
2008年底的华尔街还不太懂这个。他们看着SaleSfOrCe的财报，看到的是持续扩大的净亏损和一个令人困惑的商业模式。
在信贷冰河期的恐慌中，他们做了最简单粗暴的判断：亏钱的公司就是烂公司，砸。
于是SaleSfOrCe从十八美元被锤到五六美元。
NetSUite从三十四美元被打到八美元以下。
SUCCeSSFaCtOrS从十美元跌到不到四美元。
COnCUr被腰斩到十五美元。
陆泽看着屏幕上那些可怜的市值数字，心里很清楚这些公司后来的命运。
SUCCeSSFaCtOrS，现在四点五亿美元，三年后SAP会以大约三十四亿美元的价格把它收购，每股大约四十美元——相当于现在价格的十倍。
COnCUr，现在十二亿美元，六年后同样是SAP，以大约八十三亿美元收购，每股一百二十九美元。
NetSUite，现在六亿美元，八年后甲骨文以大约九十三亿美元收购，每股一百零九美元。
RightNOW，现在二点二亿，三年后甲骨文以约十五亿美元收购。
至于SaleSfOrCe......这位老兄不需要被谁收购。它会自己长成一个超过两千亿美元的巨头。
而之所以现在就要考虑的原因是——他们的第一轮暴涨就是发生在2009年。
CRM、CNQR、N、SFSF、RNOW、ULTI。在每个代码旁边，他写上了当前的大致市值。
最大的SaleSfOrCe也不过三十八亿，最小的RightNOW只有两亿出头。